豪ドルNZドル-2020年の相場予想と戦略-

【かんたんまとめ】

 まず、２０２０年の豪ドルNZドル相場のレンジ予想を文頭にて簡単に解説します。
その詳細については、本項以降をお読み頂きたいと思います。

◇想定レンジ幅

１．００～１．１０

◇売買戦略

 早期では豪ドルNZドルは下目線。
【基本戦略】戻り売りを狙いたい
・売りエントリー：１．０８から１．１１方向への反発から検討。１．１４４６越えをストップとする。
決済目安：１．００台前半で、しっかり利食い。
【逆張り戦略】
・買いエントリー：１．００台前半。
決済目安：しっかり反転するのが見込める場合は利食い。あくまで下目線なので、再度売りエントリーも一考。

・中長期的には、大きな下落があった場合に、１．００前半から、１．００割れまで慎重に買い下がるのも一考。しかし１．００割れ後はストップのポイントが定まらない危険性も（真空地帯）。レバレッジには余裕を持ちたい。

【２０１９年の豪ドルNZドル相場の動き】

　２０１９年の豪ドルNZドル相場は、年初の「フラッシュ・クラッシュ」の影響で、１．０１３７まで急落という苦難のスタートとなりました。
　この「フラッシュ・クラッシュ」は、２０１８年からの株価の下落傾向を受けて、年初の１月３日の本邦勢が休場の中、アップルの悪いニュースをきっかけに、ドル円やクロス円相場が、思惑的にリスク回避の動きで急落したことで発生しました。
　そうなると豪ドルNZドル相場には、直接的な関係はありません。また流動性の低下から、実際市場で、どの安値まで価格がついたのか不透明ですが、この動きは、２０１８年、豪ドルNZドル相場が、豪州中銀の政策金利の低下打ち止め感で、反発していたことと関係が深そうです。

 恐らく、豪ドル円も含めて、ポジションの投げ売りが広がった影響と考えられます。　
　それはさておき、その後は米中通商交渉に進展を睨んで、一喜一憂するも、揉み合い気味の展開から中国が、５月に一部米国との合意文書の内容に拒否感を示したことで、トランプ大統領が中国からの輸入品に、追加関税をかけたこと、また豪州中銀が、２０１６年８月から据え置いていた政策金利を１．５０％から引き下げ、更にその後も利下げ姿勢を強く示唆したことで、下落を強めました。

　ただ、この動きでも年初の安値を割り込むことはなく、一方で８月には、ＮＺ中銀が、予想外に０．５０％の大幅な利下げに踏み切ったことから一転反発となり、９月以降は、米中通商協議の合意に期待感が高まったことから、年間高値となる１．０８６８まで反発しました。ただ、９月以降豪州で発生した大規模な山林火災の影響で、豪州景気に対する懸念が高まり、豪州中銀が今年、予防的な利下げに踏み切るとの見通しから、売りに押されています。

２０１９年の豪ドルNZドル相場の展開を見る限り、米中通商協議の進展状況と、豪州中銀とＮＺ中銀の政策金利の引き下げ動向に左右されながらも、総じて１．０２から１．０９で、レンジ相場に留まったといえます。
そうなると今年豪ドルNZドル相場も、この２つのポイントが、相場の行方を左右すると考えられそうです。　

【ファンダメンタルズ】

　ご存知の通り、豪州とＮＺは、両国ともイギリス連邦の加盟国で、現在もエリザベス女王が国王となっています。また、「オセアニア圏」として地理的にも近く、気候なども非常に似通っています。
　利用している通貨は、現在豪州は、豪ドル（AUD）、ＮＺは、ＮＺドル（NZD）ですが、英連邦の国として、１９６６年までは、両国ともポンド相場にリンクする豪ポンドやＮＺポンドを利用していました。また過去には「通貨統合」の話もあったぐらいで、経済面の関係性も強く、非常に「近い」国であると言えます。

　以下が豪州とＮＺの基礎的経済データです。相場に関係するものだけピック・アップしています。

　これを見ると、名目ＧＤＰの総額など数字的には、各段の差がありますが、豪州は大陸で、ＮＺは島国です。また豪州は、ほとんどの部分が砂漠で有効利用できる土地が少ないことなどを考慮すると規模の問題には、あまり意味がないようです。
　現在の豪州の経済は、リーマンショック後の弱い状況が続いていますが、実は「景気後退期のない」経済成長を２６年以上続けています。若干住宅関連需要やローンの信用増加、自然災害など不安材料もありますが、今後も移民が継続的に流入していることで長期的な人口増が期待されており、経済の良好基調を維持すると見られています。
　一方ＮＺの経済は、２０１７年に移民政策を強化したことで、住宅や建設業などに悪影響が見ています。堅調な観光ビジネスが経済を支えるも、不安要因が残る形となっています。　
　また、経済面では、両国とも中国との関係が深いことは良く知られています。その他為替レートに大きな影響を与える経常収支や金融収支はマイナス傾向で、両国とも元来こういった傾向から高金利政策を余儀なくされて来ました。両通貨ペアとも、地政学リスクが低く、高金利が過去日本の投資家の魅力を集めてきましたが、人口や一人当たりのＧＤＰ、市場の流動性などを考慮すると豪州に、優位性が見えることは明らかです。

そうなると何故、豪ドルNZドル相場が、歴史的な安値圏で推移しているか、不思議な感じもします。

次に為替相場に最も影響を与える金融面から見てみましょう。
　まず、両国の中央銀行が政策金利とする短期の誘導金利となる「キャッシュ・ターゲット」は、現在豪州が０．７５％で、ＮＺが１．００％となっています。　
過去高金利通貨として、人気の高かった通貨ですが、リーマンショック後の世界的な景気減速を受けて、両国とも歴史的な低金利レベルにあります。今後の政策金利の引き上げスタンスに、いつ移行するか大きな注目ですが、両国とも「インフレ・ターゲット政策」を同じレベル（１％から３％）で設定していますが、両国も現在のインフレ率は２％を大きく超えるような状況ではありません。

　また、直近の中央銀行の声明などを見ても、ＮＺ中銀は、「現時点で行動する緊急性はない」としながらも、「必要であれば追加の金融緩和を行う」としています。豪中銀は、「労働市場を含めた動向を監視し、経済の持続的成長と完全雇用、長期にわたるインフレ目標の達成を支援するために必要であればさらなる金融緩和を行う用意がある」としています。
　両国とも今年も低金利政策が維持される可能性が高いでしょうが、両国の経済指標の強弱や政策金利の引き下げ状況によって、相場が一定の動きを示す可能性は残っています。
以下に現在把握している今年の両国の主な材料の発表予定です。特に中銀が、政策金利を動かさなくても、声明や中銀総裁の見通しや発言などの変化には、注目しておきましょう。

〇　主な材料
０１月２３日：豪１２月雇用統計
０１月２４日：ＮＺ第４四半期消費者物価指数
０１月２９日：豪第４四半期消費者物価指数
０１月３１日：豪第４四半期生産者物価指数
０２月０４日：ＲＢＡ理事会
０２月０５日：ＮＺ第４四半期雇用統計
０２月０６日：豪１２月小売売上高
０２月１２日：ＮＺ中銀政策金利公表
０２月１８日：ＲＢＡ理事会・議事録
０２月２０日：ＮＺ第４四半期生産者物価指数、豪１月雇用統計
０２月２４日：ＮＺ第４四半期小売売上高
０３月０３日：ＲＢＡ理事会
０３月０４日：豪第４四半期ＧＤＰ
０３月０６日：豪１月小売売上高
０３月１７日：ＲＢＡ理事会・議事録
０３月１９日：ＮＺ第４四半期ＧＤＰ、豪２月雇用統計
０４月０７日：ＲＢＡ理事会
０４月２１日：ＲＢＡ理事会・議事録
０３月２５日：ＮＺ中銀政策金利公表
０４月２０日：ＮＺ第１四半期消費者物価指数
０４月２９日：豪第１四半期消費者物価指数
０５月０１日：豪第１四半期生産者物価指数
０５月０５日：ＲＢＡ理事会
０５月１２日：豪州連邦政府・２０２０／２０２１年度予算発表
０５月１３日：ＮＺ中銀政策金利公表
０５月１９日：ＲＢＡ理事会・議事録
０６月０２日：ＲＢＡ理事会
０６月０３日：豪第１四半期ＧＤＰ
０６月１６日：ＲＢＡ理事会・議事録
０６月２４日：ＮＺ中銀政策金利公表
０７月０７日：ＲＢＡ理事会
０７月２１日：ＲＢＡ理事会・議事録
０８月０４日：ＲＢＡ理事会
０８月１２日：ＮＺ中銀政策金利公表、
０８月１８日：ＲＢＡ理事会・議事録
０９月０１日：ＲＢＡ理事会
０９月０２日：豪第２四半期ＧＤＰ
０９月１５日：ＲＢＡ理事会・議事録
０９月１９日：ＮＺ総選挙（１１月２１日まで未定）
０９月２３日：ＮＺ中銀政策金利公表
１０月０６日：ＲＢＡ理事会
１０月２０日：ＲＢＡ理事会・議事録
１１月０３日：ＲＢＡ理事会
１１月１１日：ＮＺ中銀政策金利公表
１１月１７日：ＲＢＡ理事会・議事録
１２月０１日：ＲＢＡ理事会
１２月１５日：ＲＢＡ理事会・議事録

　ただ、以下のチャートをご覧ください。これは豪ドルNZドル相場と、両国の市場性金利となる１０年物国債利回り差を示したチャートです。豪ドル相場とNZドル相場は、元来金利との連動性の高い通貨ペアです。過去の推移見て頂ければわかるように、通常は両国の金利差に順じて、豪ドルNZドル相場が連動して上下していますが、何故か２０１６－２０１７年ころから、金利差が拡大（豪金利高）しているにも関わらず、豪ドルNZドル相場は安値圏で放置される動きを続けています。
　通常為替相場の変動の大きな要因として、「金利差」が指摘されることが多いですが、この面を考えると豪ドルNZドル相場には、何か違う大きな要因が働いているかも知れません。

それでは、何が要因なのでしょうか？

　一応、両国間の貿易量でみると、豪州の対ＮＺ輸出は、それほど大きくはありませんが、ＮＺの対豪州輸出が若干多く、こういった面が、豪ドルNZドル相場に実需面から影響を与える可能性（NZドル高）はありますが、金額的にそれほど多くないことで、豪ドルを強く押し下げるとは想定できません。
そこで、相場の動きに変化が出たのが、２０１６－２０１７年であることを考慮すると、この時に起こった「中国の景気減速→米中貿易戦争の懸念」が大きなポイントとなりそうです。ただ、これも実際中国に対する輸出の依存度で見ても、豪州が、貿易総額の３３％、ＮＺが２２％と若干の多可はありますが、両国とも中国の景気悪化の影響を大きく受けることに変わりはありません。
特段豪州が、ＮＺより不利となる要因とは思えません。

　ここで一番注目して頂きたいことは、両国の輸出品目の違いです。豪州は、資源輸出が、総額の６０％を占めています。一方で、ＮＺは、良く資源国通貨と混同されますが、実際ほとんど資源はなく、輸出の中心は農産物です。この点に注目して、以下の商品価格の総合的な判断指数となる「ＣＲＢ　Ｉｎｄｅｘ」のチャートをご参照ください。２０１４年頃から下落傾向を強めていますが、２０１６年に安値をつけた後も、安値圏での推移が続いています。
断言はできませんが、こういった面が資源国通貨である豪ドルの上昇を抑制している可能性に注目しましょう。　

【テクニカル】

　それでは、テクニカル面からもチェックしておきましょう。
　このチャートは、１９８９年からの豪ドルNZドルの月足チャートです。過去において、ほぼ５－６年のサイクルで、豪ドルNZドル相場が上下に変動している形が見えると思います。また、この上下のサイクルは、トップをつけた後、ダブル・ボトムに支えらえて反転しています。加えて下段のモメンタムを示すスロー・ストキャスティクスも２回売られ過ぎゾーンから反転しながら、相場が大きな上昇トレンドに転換しています。

　しかしながら、現在の相場は、既に９年近く経っているにも関わらず、過去のような反転軌道となっていません。スローストキャスティックスは、３度目のデッド・クロスに突入しそうです。こうった点を考えると、現在の豪ドルNZドル相場が、過去のようなサイクル相場から、大きな「構造的な変化」の状況にある可能性には注意しておきましょう。

　それでは、現在の安値圏での保合相場に、焦点を当ててみましょう。
　以下は、２０１３年からの豪ドルNZドルの月足チャートです。
テクニカル的には、三角保合の状況から下方ブレイクが発生しています。通常こういった下方ブレイクの場合は、更に調整のリスクとなりますが、現状は歴史的な安値圏となる１．００から１．０３ゾーンをどうにか守っています。今後もこの戻り安値圏となる１．０２６６から１．００２０を維持できるか、注目して対応しましょう。
ただ、もし、「パリティ」と言われる豪ドルNZドル相場＝１．００を割り込む状況となった場合、一応計算値的には、保合の最初のレンジ幅を直近高値から差し引いた０．９７台などの可能性がありますが、歴史的な安値圏で、下値の目途が全く見通せなくなることは、留意しておきましょう。
一方上値は、１．０８６８の高値が抑え続けると弱い形が想定されますが、超えても過去の三角持合のレジスタンスとなる１．１０から１．１１ゾーンなどが視野となりますが、利食いが出易いでしょう。あくまで１．１１７４から１．１２９０、１．１４３６の戻り高値、更に１．１６８０の保合の最上段を順次超えて、強気ムードが出る形となります。

　その場合過去の中心レベルとなる１．２１方向への上昇の期待感となりますが、今年こういった上昇となるためには、例えば、中国経済や商品市況が大幅に改善するとか、豪中銀が利上げスタンスに転じる、ＮＺと豪州の政策金利が逆転するとか、相当強い材料が必要でしょう。その面では、あまり期待感は持てそうもありません。　

　また、豪ドルNZドル相場を構成するオージー/米ドルとNZドル/米ドル相場もチェックしておきましょう。

　以下は、豪ドル米ドルの月足チャートですが、調整が続きていますが、どうにか０．６６７０の安値が、サポートとして機能しているようです。今後このサポートの維持が続けば、下段に示してあるスロー・ストキャスティクスもしっかりと反転に向かえそうです。ただ、維持出来ない場合、０．６６０７の安値を目指す可能性があることは注意しておきましょう。
　一方上値は０．７３９４の戻り高値を超えることができれば、０．７６－０．７８、最大で０．８０方向への上昇期待となります。ただ、現状は未だマイナー・レジスタンスが控えていますがので、こういった上昇では上値を押さえられそうです。あくまで０．８１３６や０．８６４の戻り高値を超えて、０．８６７０のネック・ラインへの上昇期待となりますが、当面は、豪州中銀が利上げにでも転じない限り、今年こういった位置への到達は難しいでしょう。　
　一応年間のレンジとして、日足のサポートから０．６７－０．６８が維持されると堅調が想定されることから、０．６７から０．７６を今年の想定レンジとさせていただきます。

　次のNZドル米ドルを見てみましょう。
　こちらも調整が０．３８９８の安値からのロング・ランのサポートに支えらえています。加えて、モメンタムを示すスロー・ストキャスティクスもどうにか、売られ過ぎ圏で、反転の可能性が示唆されています。

サポートとして、０．６４から０．６５ゾーンが維持できると堅調が想定されますが、ただ、直近安値となる０．６２０５から０．６１３５を割り込むと、０．５０のサイコロジカルが視野となる可能性が残っていることは留意しておきましょう。

　一方上値は、まず０．６８の上抜けができるか焦点ですが、抑え続けると弱い展開が想定されますが、超えることができれば０．６９３９から０．６９７０の戻り高値、更に０．７０のサイコロジカルも超えることが出来れば、０．７２方向への上昇期待ですが、売りが出易い位置となりそうです。更なる上昇には、０．７５６０の高値を超えることが必要となりそうです。
従って、一応今年の年間見通しとして、０．６４から０．７２を想定レンジとしておきます。

【２０２０年の相場見通しと戦略】

　それでは、以上を踏まえて、今年の相場を想定してみましょう。
基本的に豪ドルNZドル相場は、豪州とＮＺの国力、経済的な格差や相場が歴史的な安値圏に位置していることを考えると更に下落が進むとは考えづらいですが、あくまで相場ですから、何が起きるかわかりません。ただ、以下の点を考慮して、トレードの参考して頂けると良いかもしれません。　　

・米中通商協議の行方。

　一応現在、米中のフェーズ１の合意署名が終わっています。今後の交渉の進展次第ですが、米国では、今年大統領選が控えています。トランプ政権の関心が、大統領選に移ること、フェーズ４までは、いろいろ難問が山積みであることを考えると今年更なる進展は難しそうな雰囲気です。そうなると豪ドルの強い売り要因とはならないかもしれませんが、かといって買い要因も限定されそうです。

・豪州とＮＺの金融政策

　ＮＺに関しては、現状の１％の政策金利を更に引き下げるかは不透明です。今後のＮＺ経済の指標の推移をみる必要がありますが、少なくとも豪中銀は、大規模な森林火災による景気センチメントの悪化から、今年利下げを何度が実施するでしょう。それまでは、豪ドル相場の上値を押さえそうですが、ただ、豪州の金利が、ゼロ％以下まで低下することは、想定が難しく、政策金利の下げ止まりが確認された時点では、豪ドルの買い戻しのタイミングとなる可能性に留意しておきましょう。　

・中国経済と商品市況の状況

　直近では、昨年第４四半期のＧＤＰが、前年から０．５％も低下したとの報道がありましたが、米中通商協議の影響を除いても、中国経済は、成熟状態にあって、かつてのような高成長は望めないでしょう。そうなると豪州経済にも、良風はなかなか吹かないと思われますが、一方で商品市況は、中国だけの問題ではありません。一部では、近年の温暖化の影響によって、将来的に、商品市況の高騰の可能性が指摘されています。もし、こういった面が、しっかりと確認できるなら豪ドル相場の下支え要因となることは注目しておきましょう。

・テクニカル面

　テクニカル面からは、豪ドルNZドルを構成する単体の対ドル相場は、モメンタムを示すテクニカル指標やロング・ランのサポートから、豪ドルとＮＺドルの反転の可能性が示唆されています。そうなると豪ドルNZドル相場には、中立的な影響となり、あくまで、ポジション的なラグの動きに留まるとみられますが、短期的には、豪ドルNZドルのモメンタムが下降を示しているとで、今年前半は弱気の可能性がありそうです。ただ、豪州とＮＺのファンダメンタルズからは、パリティを割れるような状況は想定できません。逆に割れてもそこは買い場となる可能性が高いことで、今年の豪ドルNZドル相場は、大きなファンダメンタルズや金利面の変化がなければ、保合に留まる一年が想定されます。　

　従って、豪ドルNZドル相場の今年の見通しを１．００から１．１０を基本として、レンジ相場となる可能性で見ます。
　
　戦略は、早期には戻り売り目線となりますが、一応目途としては、１．０８から１．１１方向への反発で検討して、１．１４４６越えをストップとします。　ターゲットは、レンジ相場を前提に１．００前半では、しっかりと利食っておきましょう。加えて逆張りを決め込むなら、こういった位置で買ってもしっかりと反転では、利食いながら、また売り直しも検討できそうです。
　または、様子見を維持して、中長期的な視点からあくまで、大きな下落があった場合に、１．００前半から、１．００割れまで慎重に買い下がるのも一考かもしれません。ただ、この場合、ストップのポイントが定まらない危険がありますので、レバレッジには、余裕を持った対応してください。ただ、こういった買いも、１．１０から１．１３ゾーンなどが抑えると利食い優先で、あくまでこういった位置を超えて、１．１５－１．１８などがターゲットとなります。また、こういった反発では、１．２０を当面超えることは難しく、売りも検討できるかもしれません。