豪ドル円-2020年相場予想と戦略-

“利下げ打止め感が、反発の起点か？”

【かんたんまとめ】

まず、2020年の豪ドル円相場の想定レンジ予想を文頭にて簡単に解説します。
その詳細については、本項以降をお読み頂きたいと思います。

◇想定レンジ幅

７０円から８１円

◇売買戦略

７０円方向への調整では、買いを狙う、が、７０円をしっかりと割れるなら一旦止める。
買いのターゲットは、７６．５６の戻り高値を超えないなら、利食いながら買い回転を考える。あくまでこのレジスタンスを超える動きから、８０．７３の高値前後、更に超えても８３．９１－８４．５５をターゲットとして、利食いを優先。

７０円を割れてストップ・アウトしても、再度６５円や５５円方向へ下落では、超長期の観点から余裕を持って、買い下がりを検討。ただ年間ベースでは、７０円が逆に上値を抑える可能性が高く、その場合は利食いを優先。

【２０１９年の相場を振り返って】

　２０１９年の豪ドル円相場は、年初の「フラッシュ・クラッシュ」を受けて、７０．６４まで急落後は、米中通商協議の合意期待感で８０．７３まで反発しました。ただ、この位置が年間の高値となり、米中通商協議における合意文書に、中国が不快感を示したことで、トランプ大統領が、次々に対中関税を追加で引上げたこと。また加えて豪州中銀が、６月に２０１６年８月から続けていた政策金利を１．５０％から１．２５％に引き下げ、更にその後も利下げスタンスを継続したことで、年前半は軟調な推移となりました。
　ただ、こういった動きも予想外に豪下院総選挙で勝利したモリソン与党・保守連合政権が、所得税減税を早々に実現したこと、また年後半には、米中通商協議において、フェーズ１の合意期待が高まったことなどから、反発的に引ける形となりました。しかしながら、豪州では、9月から大規模な森林火災が発生しています。豪州では、例年干ばつや森林火災が発生していますが、今回はかつてない規模で、ほぼ日本の半分の面積が消失したと言われています。この影響で通常なら豪州の消費者心理の悪化を招き、2020年の景気に悪影響を与えるとの見方から、豪ドルの売り圧力となると考えられますが、実際は豪ドル相場に対する悪影響は限定されているようです。
　若干不透明ですが、海外から多くの支援が行われており、いずれ鎮火に向かうとの楽観論や逆に復興需要が、将来的に景気を支えるとの見方などが、豪ドルの売り圧力を押さえているようです。一方で、多くの金融機関が、2020年豪中銀が、２回程度の利下げを実施するとの分析を公表しています。

　現状市場は、この面でも豪ドル売りを強めていませんが、少なくとも利下げが粛々と実施されるなら、更に豪ドル相場の上値を追うのも難しいと見ておいた方が良さそうです。

【ファンダメンタルズ】

　それでは、豪州のファンダメンタルズを見ておきましょう。

〇　豪州経済

　豪州経済は、資源輸出を通じて中国経済の影響を受け易いことは、みなさんよくご存じだと思います。

上記の豪州の主な輸出先の推移を見て頂いても分かる通り、リーマン・ショック後、対中貿易が飛躍的に拡大しています。この時期中国は、４兆元の経済対策を打ち出し、世界経済が大きく低迷する中、唯一強い経済を維持していました。
以下の豪州のＧＤＰの推移を見て頂いても、この時期の豪州経済が、大きく拡大しているのも中国のおかげと言えそうです。

ただ、この中国の経済対策が、地方政府や国有企業の債務を急増させ、不動産バブルといった後遺症をもたらしました。その後習近平国家主席は、改革に着手していますが、中国経済は、一時の期待先行の経済から右肩下がりの状況です。
また、２０１８年からトランプ政権が、中国に対して、安全保障や知的財産権の侵害問題で、中国に対して、ＩＴ企業の形成や関税政策を強化することで制裁姿勢を強めています。
以下の中国の財新製造業ＰＭＩをご覧ください。米国の対中関税の強化が、大きく中国製造業のセンチメントを悪化させていることがお分かりになると思います。豪州は一部中国経済からの脱却を目指す動きもありますが、このように中国経済の悪化が、豪州経済に悪影響を与える状況は、当面続くことは間違いないでしょう。　

　ただ、これも現状は、米国と中国が、通商協議のフェーズ１の合意に至ったことで、一定の安心感が戻っています。しかしながら現状はあくまで第1弾の合意であって、トランプ政権は、今後早々と第２段の交渉に入るとしていますが、中国の国有企業優遇や産業助成金問題、人権問題など中国が譲れない内容も多く、交渉は難航することが間違いないでしょう。トランプ大統領が、2020年の大統領選で勝利するとは限りませんが、それまではトランプ大統領は、関税政策を緩めないと断言しています。米大統領選挙が終わるまでは、本当の意味で、米中が合意に至ることはなさそうです。
　直近では新型肺炎による景気の悪影響も加わり、中国経済に依存する豪州経済は、更に厳しい状況が続きそうです。

　一方で豪州では昨年後半から南東部を中心に森林火災による被害が過去最大規模に広がっています。未だ鎮静の目途は立っていません。いずれ鎮静化すると考えらえますが、当面は、この影響で豪州の消費支出が鈍化、景気の下押し懸念として意識される可能性が指摘されています。
　豪州中銀は、現状２０１９年６月、７月および１０月に各０．２５％の利下げを実施。政策金利を過去最低水準の０．７５％へ引き下げた後、１１月と１２月の会合では、政策金利を据え置きましたが、森林火災の影響を加味すると、多くの金融機関が、２０２０年２月から４－６月期にかけて、それぞれ０．２５％程度の２回の追加利下げを予想しています。
これは、あくまで金融機関の予想なので、豪州中銀がこの通りの動くかは、今後の豪州経済指標次第です。

ただ、悲観ばかりではありません。以下の豪州消費者物価指数を見ても、インフレ・ターゲット導入後の、豪州のインフレ率は、ターゲットとなる２．００－３．００％程度で安定しています。

　金利面の低下は、豪ドル相場にはマイナスですが、ロウＲＢＡ総裁は、マイナス金利の導入や国債などの資産買い入れまでの、金融緩和策の実施は否定しています。

　今後の追加の金融緩和が、豪州経済を支えることができれば、２０２０年後半には、住宅再建などを含む復興需要もあって、成長率の下支えとなることが想定されています。　

〇　以下が、現在把握できている2020年の豪州の主な予定です。
　物価指数の推移や理事会の声明に注目して対応しましょう。　

０１月２３日：豪１２月雇用統計
０１月２９日：豪第４四半期消費者物価指数
０１月３１日：豪第４四半期生産者物価指数
０２月０４日：ＲＢＡ理事会
０２月０６日：豪１２月小売売上高
０２月１８日：ＲＢＡ理事会・議事録
０２月２０日：豪１月雇用統計
０３月０３日：ＲＢＡ理事会
０３月０４日：豪第４四半期ＧＤＰ
０３月０６日：豪１月小売売上高
０３月１７日：ＲＢＡ理事会・議事録
０３月１９日：豪２月雇用統計
０４月０７日：ＲＢＡ理事会
０４月２１日：ＲＢＡ理事会・議事録
０４月２９日：豪第１四半期消費者物価指数
０５月０１日：豪第１四半期生産者物価指数
０５月０５日：ＲＢＡ理事会
０５月１２日：豪州連邦政府・２０２０／２０２１年度予算発表
０５月１９日：ＲＢＡ理事会・議事録
０６月０２日：ＲＢＡ理事会
０６月０３日：豪第１四半期ＧＤＰ
０６月１６日：ＲＢＡ理事会・議事録
０７月０７日：ＲＢＡ理事会
０７月２１日：ＲＢＡ理事会・議事録
０８月０４日：ＲＢＡ理事会
０８月１８日：ＲＢＡ理事会・議事録
０９月０１日：ＲＢＡ理事会
０９月０２日：豪第２四半期ＧＤＰ
０９月１５日：ＲＢＡ理事会・議事録
１０月０６日：ＲＢＡ理事会
１０月２０日：ＲＢＡ理事会・議事録
１１月０３日：ＲＢＡ理事会
１１月１７日：ＲＢＡ理事会・議事録
１２月０１日：ＲＢＡ理事会
１２月１５日：ＲＢＡ理事会・議事録

〇　日本経済

　豪ドル円は、ドル円相場の影響を大きく受けますので、日本経済の状況もチェックしておきましょう。

　日本経済は、昨年の消費増税にも、事前に政府がポイント還元などの対策を打ち出したことで、一部改善が見えています。ＩＭＦや日本銀行も成長率の見通しを引上げました。2020年は東京オリンピックも控えていることで訪日外人の増加など、一定の期待感が景気を支えるとの見方となりそうです。
　ただ、海外要因としては、米中通商協議は、フェーズ１の合意に署名が行われましたが、未だ対中追加関税の７割が残されています。中国は、産業補助金や人権問題など、受け入れ難い要求を米国から受けています。両者の壁は厚く、米国の大統領選が終わるまで、完全な合意の可能性は難しそうです。そうなると中国経済の急速な回復を想定することも出来ず、日本経済にも悪影響を与えそうです。
　また、イランや北朝鮮など、核問題に端を発した地政学リスクの問題は、偶発性が高く、想定することは困難ですが、2020年もこういった懸念が続く限り、ほぼ１００％輸入に頼っている原油や天然ガスの価格上昇が続いた場合、日本の景気にはマイナス面が強そうです。
６月９日と１２月に開催されるＯＰＥＣ総会合わせて、最大の注意を払っておきましょう。

　加えて、上の日銀が四半期毎に公表する日銀短期経済観測のチャートをご覧ください。
　日本の景気はバブル崩壊後、回復過程にあっても、大企業の製造業・非製造業の現況指数（ＤＩ）は、２５から２６に達するとほぼピークをつけています。
今後すぐにとは言えないまでも、2020年６月末には、消費増税対策で実施したポイント還元が終わること、歴史的には、オリンピック終了後は、景気が反動的に減速する傾向があることを考えると、日本経済が強い回復を見せる可能性は低そうです。その面では、2020年も日本銀行の低金利政策は、続かざるを得ないでしょう。金利面からは、円相場の上値の重い状況が続きそうですが、こういった面が、2020年も豪ドル円相場の下値を支えると見ています。

【テクニカル】

　それでは、テクニカル面から豪ドル円を構成するオージードル相場とドル円相場をみてみましょう。

〇オージードル相場

　オージードル相場の月足を見ると、２０１１年の高値から調整が続きましたが、どうにか０．６６７０の安値が、サポートとして機能しているようです。今後、このサポートの維持が続けば、下段に示してあるスロー・ストキャスティクスもしっかりと反転に向かえそうです。

　その場合０．７３９４の戻り高値を超えることができれば、０．７６－０．７８、最大で０．８０方向への上昇期待となります。ただ、現状は未だマイナー・レジスタンスが控えていますがので、こういった上昇では上値を押さえられそうです。あくまで０．８１３６や０．８６４の戻り高値を超えて、０．８６７０のネック・ラインへの上昇期待となりますが、当面は、豪州中銀が利上げにでも転じない限り、2020年こういった位置への上昇は難しいでしょう。　
　一応年間のレンジとして、日足のサポートとなる０．６７－０．６８が維持されるとの前提で０．６７から０．７６を2020年の想定レンジとさせていただきます。

〇　ドル円相場

　一方ドル円相場ですが、昨年は年間ベースでのレンジが、７円９４銭と歴史的な低水準に留まりました。2020年は、米国の大統領選が控えています。動きが激しくなるか注目ですが、ただ、動きが出ても年後半となりそうで、年前半は揉み合いが続くかもしれません。
　以下の月足チャートをご参照ください。

　上値はロング・ランの①レジスタンスを前に上げ渋っています。この位置は、2020年の１月時点で、１１０．３１となりますが、この上抜けの可否は、次の相場展開に重要となります。あくまで超えても１１２．４０、１１４．５５、１１４．７３がターゲットとなりますが、この位置も抑えられるとレンジ相場からの逸脱は難しいでしょう。あくまでこのような上抜けが実現して、強気相場となります。
　下値は、一応サポートと１０４．５６、１０４．８７、１０４．４６の②トリプル・ボトムが支えています。この維持では引き続き堅調な相場が続くとみられますが、トリプル・ボトムを逆に割り込むなら、大きな下落相場が訪れる可能性に注意しておいた方が良いかもしれません。　
　また、相場のモメンタムを見る上では、下限のスロー・ストキャスティクスに注目しましょう。現状は、弱気を維持しています。つまりまだ円高リスクが残っている形です。ただ、これも前述の通り、レジスタンスをクリアに上抜けてくれれば、陽転する可能性も残っています。今後もこの動きに注目して対応しましょう。
　下値は、サポートから１０７－１０８円が支えると堅調が続きます。またもし、割り込む動きがあっても、トリプル・ボトムを前に、１０５円が維持されると更なる調整は難しそうです。ただ、逆にトリプル・ボトムの下方ブレイクが発生するとスロー・ストキャスティクスも反落を続け、その場合フィボナッチ・リトレースメント（７５．３１から１２５．８６）の５０％となる１００．５８が、グッド・ターゲットとなります。一応フィボナッチの６１．８％＝９４．６２までの下落は、トランプ大統領の選挙での敗北、米中通商協議の完全決裂、ＦＯＭＣの利下げスタンスへの転換などの悪い状況が重ならない限りは、現状想定していません。一応2020年のレンジを１０５円から１１５円に想定しておきます。

〇　豪ドル円相場

　豪ドル円相場の月足を見るとまず、一番印象に残ることは、上値を１０５．４４や１０２．８５（Ｈ）で押さえられて、これを「ヘッド」とした一種の大きなＨ＆Ｓ（ヘッド＆ショルダー）の形が形成されていることです。

また、左肩と右肩は（Ｓ）は、ほぼ７２－７３円の下値圏と８８－９１円の上値圏で構成されていますが、通常なら右肩と左肩が、同期間程度内に収拾します。
　その場合、パターン的には、５５．１３の安値で形成されるアーム部分（Ａ）までの調整を実現すると本来的に、綺麗なＨ＆Ｓを完了します。
　ただ、現状の豪ドル円相は、この理想的なパターンには収まっていません。
　その場合どういったパターンとなるかですが、
　　１）現状の右肩のレンジを当面継続する。
　　２）時間差を置いて、下方ブレイクが発生する。
　この２つのパターンが想定されますが、どちらになるかの判断する上で、下限のスロー・ストキャスティクスを参考にしてみましょう。安値圏からは一旦反転気味となっていますが、現状は揉み合いに留まっています。残念ながらこの状況では次の方向感は判断できません。
そうなると、現状上値を抑えている短期のレジスタンス・レベル①となる７６．５６の戻り高値を超えるか、一方で６９．９７の安値を割り込むかで、次の方向が決まりそうです。
上値は、レジスタンスのブレイクが発生した場合、８０．７３の高値、更に次の②のレジスタンスとなる８３．９１－８４．５５がターゲットとなりますが、前述の通り現状の右肩のレンジ内に収まる前提であれば、８８円から９１円ゾーンまでは、売りにさらされ易いでしょう。あくまでこの位置を超える動きが見えた場合のみ、強気となりますが、2020年豪州中銀が、利上げスタンスにでも変化しない限り、想定することは難しいでしょう。
一方下値は、短期のサポートからは、７１－７３円が維持出来れば良いですが、６９．９７をしっかりと割り込むと６６．８３、６１．０４の戻り安値、最悪の場合、５５．１３の安値を目指す可能性となります。ただ、こういった下落では、長期的な買い場となると考えています。　

　このようにみると2020年の豪ドル円に関しては、決め打ちの取引は危険となりますが、ドル円相場が、１０５－１１５円のレンジ相場に留まる前提で、オージードル相場の影響が、より強く影響する可能性からは、１）のパターンを想定したいと思います。
つまり現状のサポートを確認できるなら、押し目買いが率先です。ただ、それでも強い上昇は、あまり想定できません。
従って、2020年の豪ドル円の想定レンジを、７０円から８１円、更に上昇しても、８５円を上値の目途と見ておきます。

【豪ドル円相場の2020年の見通しと具体的な戦略】

　豪ドル円相場は、クロス通貨であることで、まず、オージードル相場の予想値とドル円の予想値から推定したラダーチャートを見ておきましょう。

　オージードルを０．６７から０．７６、ドル円を１０５円から１１５円で想定した場合、2020年の豪ドル円は、７０．３５から８７．４０の動きが最大値となっています。
　豪ドル円のテクニカルで想定した2020年のレンジが７０円から８１円、最大で８５円としていますので、比較的整合性がありそうですが、やはりドル円相場が１１１－１１２円を超えて上昇できるのかが、豪ドル円の大きな反発には必要そうです。

また、豪ドル円の2020年の戦略としての注意点は、
・３月末までは、豪中銀の利下げの状況に加えて、本邦は、決算に絡めてレパトリの円買いが出易く、豪ドル円を本格的に買うのは、あまり得策と言えない。

・ただ、年央に向けて、豪中銀の金利引き下げに打ち止め感が出るなら、そのタイミングは一定の買いの狙い目となる。　
・夏場は、例年相場が揉み合い入りする可能性が高く、あまり手を出す時期ではありませんが、年後半に向けて、例年円安気味に推移する傾向があり、この時期に大きめの押し目を作ることがあれば、一定の買い狙い場となります。
・秋口は、米国の大統領選挙を睨んで、相場が思惑的に激しく動く可能性に注意となりますが、もし民主党候補の有利が伝わった場合、政策の不透明感や株価の調整を受けて、ショック的な円高になる可能性があることは、注意しておきましょう。
・テクニカルからは、オージードルのモメンタムは下げ止まりを予想していますが、一方でドル円は、まだ円高リスクが残っています。2020年の豪ドル相場は、レンジ的な動きに留まると見ていますが、場合によって、大きな調整の可能性（７０円を割れるケース）が残っていることは、留意しておいてください。　　

　それでは、今までの話をまとめて、2020年の豪ドル相場の戦略を考えてみましょう。
　想定レンジを７０円から８１円として、７０円方向への調整では、買いを狙いますが、７０円をしっかりと割れるなら一旦止めることが得策です。
　またこの買いのターゲットは、７６．５６の戻り高値を超えないなら、利食いながら買い回転を考えましょう。あくまでこのレジスタンスを超える動きから、８０．７３の高値前後、更に超えても８３．９１－８４．５５をターゲットとして、利食いを優先しましょう。

　加えて前述の通り、７０円を割れてストップ・アウトしても、再度６５円や５５円方向へ下落では、超長期の観点から余裕を持って、買い下がりを検討しましょう。もし、様子見とするならこのタイミングを待つのも一考ですが、残念ながら、2020年そのような下落が発生するか、現状では断言できません。
ただ、もし、こういった下落で買い下がっても、年間ベースでは、７０円が逆に上値を抑える可能性が高く、その場合は利食いを優先するのが良いでしょう。