【英国とＥＣＢの金融正常化の進展次第】
※本記事は2021年12月末時点に作成しております。文中の内容は作成時点の情報に基づくものとなっております。
【２０２２年のユーロポンド円相場を振り返って】
２０２２年のユーロポンド相場は、ロシアのウクライナ侵攻にも総じて堅調を維持しました。
欧州諸国は、ロシアに地政学的に近いこと、ロシアの原油や天然ガス供給に、ドイツをはじめ欧州諸国が、大きく依存していたことで、資源価格の高騰がインフレを大きく押し上げ、これによる景気減速がユーロ相場を大きく圧迫する一方、英国でもインフレの高騰によるスタフグレーション懸念や政治不安が高まり、ユーロポンドの下値を支えました。
ユーロポンド相場は、英中銀の０．２５％の利上げが続いたこと、ＮＡＴＯと緊張を高めるプーチン大統領が、核の使用をほのめかしたことなどから、３月に０．８２０３まで下落後、英統一地方選挙で、保守党が大幅に議席を失ったこと、ＥＣＢも資産購入を終了、利上げモード入りしたことで、６月には０．８７２２まで反発、ただ、その後は英中銀が利上げ幅を０．５０％に拡大、ウクライナ情勢が混迷を続け、欧州天然ガスが史上高値を更新し、０．８３４０まで再度値を下げましたが、英国のジョンソン首相が、新型コロナウィルスの厳しい規制が続く中、首相官邸などでパーティーが繰り返されていた問題に加え、与党幹部が性的なスキャンダルで辞任、二転三転する首相の対応が不誠実との反発が強まり、辞任に追い込まれましたが、これに代わった新たなトラス首相が、大幅な減税策を打ち出したことで、英財政赤字の懸念が高まり、９月にはポンド相場が急落。ポンドドル相場が、歴史的な安値となる１．０３５０まで下落したことで、ユーロポンド相場は、一時０．９２７３まで急騰しました。ただ、これは英中銀の対応やトラス首相が早々と辞任、新たに財政緊縮を打ち出すスナク新首相に政権が移ったことで、ユーロポンドの上昇も一過性に留まりました。また、その後は英中銀とＥＣＢが利上げ幅の歩調を合わせていることやウクライナ軍が、西側の援助もあって攻勢を強めたことなどから、比較的堅調なレベルで、ユーロポンド相場は、２０２２年の取引を終了しました。
【２０２２年の主な材料】
以下が現在、判明している来年のイベントや材料です。注目度の高いものは太字で表示しています。ただ、あくまで予定で、変更されることがあります。
リポートの作成時点では、情報量が少ないのは残念ですが、２０２２年は、米国の中間選挙を始め、欧州や日本の選挙、中国の共産党大会など大きなイベントがありましたが、２０２３年は材料の少ない年となりそうです。
一応２０２３年は、クロアチアがユーロを通貨として導入します。これが２０２２年後半のユーロ相場を支えたようです。ただ、この影響は年を明けると早々と織り込まれてしまいます。その他ではスペインの地方選挙ぐらいしかなく、やはり２０２３年のユーロポンド相場は、英国に関しては、今年政治で相場が荒れたこともあって、スナク政権の景気対策と英中銀のインフレ退治が功を奏すのかが大きな焦点となります。
またスタージョン・スコットランド首相が、２０２３年１０月に、スコットランド独立を問う２度目の住民投票を実施すると表明していましたが、イギリスの最高裁判所が、「北部スコットランドの自治政府がイギリス政府の同意を得ずに独立の是非を問う住民投票は実施できない」との判断を下しており、実施は難しくなっています。ただ、スタージョン首相は「スコットランドの人々が意思を表明できる民主的な別の手段を見つけなければならない」と述べていて、引き続き独立の道を模索する考えを示しています。２０２３年は難しいとしても、一応この問題が、度々市場の話題となる可能性は残っていることは注意しておきましょう。
一 方ユーロ圏に関しては、やはりウクライナ情勢が最大の焦点です。ＥＣＢの金融正常化の道筋が、ウクライナ情勢で悪化したインフレを抑え、ユーロ圏経済をしっかりと支えることが出来るか大きな焦点となります。
【２０２３年の注目点】
２０２２年の相場環境を踏まえて、２０２３年のユーロポンド相場の注目点をまとめてみました。
- 英中銀の金融正常化と英経済
- ＥＣＢの金融正常化と欧州経済
- ウクライナ情勢
〇 英中銀の金融正常化と英経済
ロシアのウクライナ侵攻を受けて、原油・資源価格の上昇が、穀物価格の上昇にまで波及して、英国でも物価の上昇が強まっています。
一応英中銀は、２０２１年１２月にそれまでの低金利政策を解除。利上げをスタートしていましたが、英国の消費者物価指数は、英中銀がインフレ・ターゲットとする２％を大きく上回り、１月の時点で既に前年比５．５％まで上昇。その後も英中銀は、０．２５％の利上げを４会合続け、８月と９月に０．５０％、１１月の会合で０．７５％の利上げを実施しましたが、ただ１２月は０．５０％の引き上げに留まっています。最終的に２０２２年は、３．５０％まで政策金利を引き上げました。
一方で英国の消費者物価指数は、７月には１０％台に乗せ、１０月に入ると１１．１０％まで上昇しています。一応現状は更に物価が上昇を強めるかは不透明ですが、どうも英中銀の利上げペースが、景況感を重視する形で、物価上昇に追いついている感じに薄く、こういった面がポンド相場を押さえている可能性がありそうです。尚英財務省は、来年のインフレ見通しを＋７．４％と見込んでいます。英国のインフレの芽は、来年も厳しい状況が続きそうです。
２０２３年も英中銀は利上げを継続する見通しですが、１２月最後のＭＰＣ議事録では、１名が０．７５％の利上げ、６名が０．５０％、２名は据え置きに投票しています。引き続き景気配慮から、物価の上昇に対して後ろ向きが続きそうです。
それに関しては、以下の英国製造業・非製造業・建設業ＰＭＩの推移を示したチャートをご参考にしてください。
パンデミックからの立ち直りも、ロシアのウクライナ侵攻後は、サービス業はどうにか下げ止まりを見せるも、製造業や建設業のＰＭＩは、景気の分水嶺となる「５０」を割り込む展開です。英財務省は、来年の英ＧＤＰ成長率の見通しを▲１．４％と予測しています。ウクライナや資源・穀物価格の動向次第ですが、２０２３年も英国経済は厳しい局面が続きそうです。
０２月０２日＋四半期インフレ・リポート公表
０３月２３日
０５月１１日＋四半期インフレ・リポート公表
０６月２２日
０８月０３日＋四半期インフレ・リポート公表
０９月２１日
１１月０２日＋四半期インフレ・リポート公表
１２月１４日
〇 ＥＣＢの金融正常化と欧州経済
また２０２３年ＥＣＢは、２月と３月に０．５０％の利上げ、５月に更に０．２５％の利上げを実施し、政策金利を３．２５％まで引き上げると見通されています。
一方経済の状況も見ておきましょう。
まずユーロ圏消費者物価指数ですが、１０．７０％まで上昇していますが、一旦上げ渋りも見えています。今後もウクライナ情勢次第でしょうが、ＥＣＢが３．５０％まで政策金利を引き上げても、インフレを鎮静化できるかは不透明です。
また、景況感を見る上で、ユーロ圏のＰＭＩもチェックしておきましょう。
再び景気の分水嶺となる「５０」を割り込んでいます。やはりこちらも２０２３年は厳しい状況が続きそうです。
ＥＣＢ理事会（議事録公表日）
０２月０２日（０３月０２日）
０３月１６日＋ＥＣＢスタッフの成長率見通し公表（０４月０６日）
０５月０４日（０６月０１日）
０６月１５日＋ＥＣＢスタッフの成長率見通し公表（（０７月０６日）
０７月２７日（０８月２４日）
０９月１４日＋ＥＣＢスタッフの成長率見通し公表（（１０月０５日）
１０月２６日（１１月２３日）
１２月１４日＋ＥＣＢスタッフの成長率見通し公表
〇 英独金利差とユーロポンド相場
以下は、英１０年物国債利回りとユーロ圏を代表するドイツの１０年物国債利回りとの金利差にポンドユーロ相場（ユーロポンドの逆数）を比較したチャートです。
欧州信用不安の時期に、連動性は崩れましたが、総じて連動性が高い状況が確認できます。ただ、直近は英国の財政不安で、米長期金利が一時大幅に上昇したことで、整合性が見えていませんが、これも２０２３年トラス政権が、うまく財政を立て直しできれば、通常のパターンに戻るでしょう。２０２３年のユーロポンド相場は、引き続き金利差の動向を睨みながら対応するのが良いでしょう。
〇 ウクライナ情勢
２０２２年は、この影響で原油価格や天然ガスなどのエネルギー価格が大幅上昇、更に穀物市況の高騰につながり、世界的に物価高騰が、マーケットの大きな材料となりました。 ２０２３年には、どういった形であれ、この戦況が終息を迎えることが出来るのか大きな焦点となりますが、２０２０年のパンデミック・リスク、２０２２年はウクライナ侵攻と、連続で、市場の想定しない「ブラック・スワン」がマーケットに出現、市場を大混乱に招いています。そうなると２０２３年もこの「ブラック・スワン」が、市場に降り立って来るのか大注意となりそうです。
ただ、確かに「ブラック・スワン」は、誰も「想定しないリスク」のことを指していますが、ロシアの苦戦から戦術核兵器を使用する可能性が残っていることを考えると、まだまだ安心できる状況ではありません。もし大規模な戦争にまで拡大するなら、金融市場に大激震が走るでしょう。その場合ユーロポンド相場で考えるとやはり、地政学的に距離の遠い英国ポンドが対ユーロでは買われる動きとなり易いでしょう。一方早期に停戦合意となるなら、逆にユーロ買いが出るので、こういった面は、心の隅に入れておくのが良いかもしれません。
【テクニカル面】
テクニカル面からまず、ユーロポンドを構成するポンドドル相場の月足をチェックしておきましょう。
ただ、この位置では一旦下ヒゲとなっており、下段のスロー・ストキャスティクスも売られ過ぎからそろそろゴールデン・クロスを形成しそうです。一旦下値付きの可能性が高いですが、そのためには、下値は、現状日足の９０日移動平均が控える１．１６台、更には１．１１４－１．１２９０の戻り安値圏、１．０９２４－１．１１４１ゾーンで支える必要がありそうです。一方上値は直近の戻り高値が１．２４４７までですが、この位置から１．２６１７－６７の戻り高値を越えて、月足の窓の上限となる１．２９９７、つまりサイコロジカルな１．３０がターゲットとなります。ただ、下落がスタートした１．３１６７を越えることが出来ない場合更なる上昇は厳しくなりそうです。
従って２０２３年のポンドドルの想定レンジを１．１３００～１．２８００とします。
歴史的な高値１．６０４０からの調整を、１．０３４１の安値で一旦支えるも、反転が２０１８年２月の１．２５５５や１．２３４９の戻り高値でダブル・トップを形成。その後０．８２２５からのサポートを割れて、０．９５３６まで下落しました。ただ、この位置はユーロドルの歴史的な安値からの反発時のネック・ラインとなる０．９５９６－０．９６０１を若干割れた位置です。一定の達成感があること、また、下段のスロー・ストキャスティクスが、ゴールデン・クロスを示現しようとしています。一旦この位置は下値つきの可能性が高く、今後は上昇期待となりそうです。ただ、上昇しても０．８２２５から１．０３４１を結んだサポート・ラインが今後ファンラインとして上値を抑える可能性からは、１．１６０３から１．１７０４レベルは、レジスタンスからも上値を抑えるポイントとなりそうです。
一方下値は短期足から下値は１．０２２３の戻り安値が支えると強く、割れても９０日移動平均の位置、サポートからは１．００００が支える可能性が高そうです。リスクは、０．９７３０や０．９６３３を割れるケースとなりますが、それでも０．９５３６が支えることが出来れば、更に下落は拡大しないと想定されます。
従って、ユーロドル相場の２０２３年の想定レンジを、１．００００から１．１５００とします。
それでは、ユーロポンド自体の月足チャートを見てみましょう。
これを見る限り、このレンジでの保合相場が想定されますが、下段に示したスロー・ストキャスティクスが反転上昇を示していて、短期的には上値トライがあるか注目されます。ただ、上値は０．８９８０－０．９０６７などの上ヒゲの節目が押さえると弱く、０．９２７３を越えて、引き続き０．９３０７から０．９４９８の上ヒゲ圏の上抜けは不透明です。またこれを越えて０．９８０４がターゲットとなりますが、これも現状は、更に上昇と判断するのは難しいところです。
一方下値は、０．８３４０－０．８５４８の戻り安値圏が維持できれば強い形ですが、０．８５４８を維持出来ずに、０．８２３８－８３を割れると相場が崩れ、０．８０のサイコロジカルがターゲットとなります。この維持は若干不透明ですが、割れると０．７６９１－０．７７５８のネック・ラインまでターゲットとなりますが、最終サポートが切り上がって来ること。また、フィボナッチ・リトレースメント（０．５６８０～０．９８０４）の５０％が０．７７４２に相当します。もし、下落しても、この位置は絶好の買い場となりそうです。このリスクは、０．７５１６－０．７５９０を割れるケースですが、その場合も０．７２５２、０．７１０５の過去の高値が維持されると更に突っ込み売りはできませんが、ただ０．６９３５を割れると相場が崩れ０．６５４５－４５なども視野となります。
従って、ユーロポンドの２０２３年の想定レンジを、０．８２００から０．９５００とします。
加えてポンドドルとユーロドルの想定レンジから作成したマトリックス・チャートを見てみましょう。
ポンドドルの２０２３年の想定レンジを１．１３００～１．２８００、ユーロドルを１．００００～１．１５００としましたので、これから算出されるユーロポンド相場の最大想定レンジは、０．７８１３～１．０１７７となります。ただ、少し幅が広いので、０．８２０９から０．９６７９を基本レンジとします。
【予想レンジと戦略】
以上を踏まえてユーロポンド相場の来年の見通しと戦略についてお話します。
一応来年は、過去の新型コロナウィルスの感染拡大やウクライナの情勢が更に悪化しないとの前提でお話させて頂きます。
来年のユーロポンドの想定レンジを、０．８２００から０．９５００としました。
・あくまで英中銀とＥＣＢの利上げペースの格差次第であること。
・ただ、スロー・ストキャスティクスからは短期的に上昇に圧力となるか注目されること。
・それでも基本はレンジ相場が続き、大きなトレンドとはならない見通し。
・ユーロポンド相場は、ストレートの動き次第で、だまし的な動きが多く、きっちりとポイントが決めづらいこと。
・もしロシアが戦術核などを使用した場合は、地政学的にユーロに売りが出易く、一方でウクライナとロシアが、早期に停戦で合意するような場合、ユーロ相場が急速に巻き戻す可能性に注意しておきましょう。
基本的な戦略としては、逆張りとなります。
早期には、０．８２３８－８３ゾーンをストップ圏に、押し目で買い場を探しますが、上値は、０．８９８０－０．９０６７ゾーンでは利食いながら、０．９２７３を越えても、上値を追いかけるというよりは、０．９３０７から０．９４９８の上ヒゲ圏などを睨んで、吹き値売り狙いとなります。ストップは０．９８０４越えと出来ればベターです。また、こういった売りも、０．８２３８－８３ゾーンが維持されると利食い優先で、あくまで大きな動きが見えた場合に、逆張りで臨みましょう。
ただももし、０．８２３８－８３ゾーンを割れても、追いかけるのは避けておく方が良いでしょう。０．８０から０．７６９１－０．７７５８方向への下落では、買いを狙ってみましょう。ストップは０．７５１６－０．７５９０割れ。または０．６９３５をストップに、０．７２ミドルまで買い下がるのも一考です。ただ、こういった下落では、それ以前の安値圏である０．８２３８－８３ゾーンが抑えるとしっかりと利食っておきましょう。
※文章中に使用されている、高値・安値等の価格につきましては、筆者が作成に利用したデータ元の価格であり、インヴァスト証券がトライオートFXにて提示した過去の価格とは異なります。
